近來硅谷可謂處在醫(yī)療投資的熱潮之中，而其主要驅(qū)動(dòng)力則來自東方，尤其是中國。

2018年是美國醫(yī)療投資創(chuàng)紀(jì)錄的一年，但來自北京和上海的投資者還在不斷地為美國生命科學(xué)和生物技術(shù)公司投入大量資金。據(jù)硅谷全球數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Pitchbook報(bào)道，2018年中國風(fēng)投公司在美國生命科學(xué)和生物技術(shù)領(lǐng)域的投資額已超過中國本土區(qū)域，投資對(duì)象包括300多家美國公司。位于馬里蘭州（Maryland）的生物技術(shù)公司Viela Bio就是其中一家。該公司主要致力于探尋炎癥和自身免疫類疾病的治療方案，已得到3家中國公司2.5億美元的A輪投資。

中國資本的新流向同樣包括中國大陸地區(qū)。中國醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)蓬勃發(fā)展，2018年也達(dá)到風(fēng)投的歷史最高峰，共有100余家公司獲得了40億美元的投資。

隨著中國投資者的戰(zhàn)略持續(xù)轉(zhuǎn)向生命科學(xué)和生物技術(shù)領(lǐng)域，中國也在著重樹立其醫(yī)療投資領(lǐng)頭羊的定位，對(duì)全球未來大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)的影響日益擴(kuò)大。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資尋求醫(yī)療回報(bào)

隨著9位數(shù)的支票以驚人的頻率進(jìn)出中國，我們不由將目光聚集到互聯(lián)網(wǎng)巨頭，游戲公司領(lǐng)頭羊，還有由騰訊或阿里巴巴投資的新媒體平臺(tái)上。

但是，如果分析一下金額，不難看出中國的頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)際上已經(jīng)將重點(diǎn)放在了不太健全的醫(yī)療系統(tǒng)領(lǐng)域。

中國戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變浪潮中，有個(gè)明顯的帶頭人紅杉資本中國基金（Sequoia Capital China），該基金是2018年最受矚目的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一。

縱觀歷史，紅杉資本對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域并無多大興趣。醫(yī)療只是該公司最小的投資類別之一，在2015年和2016年僅參與了3項(xiàng)與醫(yī)療相關(guān)的交易，占總投資活動(dòng)的4%。

但是近來，生命科學(xué)獲得了紅杉資本的青睞，兌現(xiàn)了該公司發(fā)言人的說法。紅杉資本2017年涉足了6個(gè)與醫(yī)療相關(guān)的交易，2018年截至目前已參與14項(xiàng)醫(yī)療相關(guān)交易。該公司位居中國最活躍的的醫(yī)療投資者之列，對(duì)生命科學(xué)和生物技術(shù)公司的投資活動(dòng)占到近年來總額的近30%，醫(yī)療行業(yè)一躍成為其第二大投資領(lǐng)域。

2015年-2018年醫(yī)療相關(guān)投資數(shù)據(jù)（信息來源：Pitchbook, Crunchbase 及SEC Edgar）

中國醫(yī)療領(lǐng)域需要變革的方面并不少，中國風(fēng)投公司采取的策略也因此具有多樣性。部分投資者希望解決流感問題，其他公司則將重點(diǎn)放在對(duì)高血壓、糖尿病及其它慢性疾病的創(chuàng)新治療上。

例如，據(jù)《中國癌癥雜志》（Chinese Journal of Cancer）統(tǒng)計(jì)，2015年中國肺癌診斷數(shù)量占全球總額的36%，但癌癥生存率比全球平均水平低17%。紅杉資本已將目光投向解決中國高癌癥率和低存活率的問題上，過去兩年來有近70%的交易都集中在癌癥檢測(cè)和治療方面。

部分原因在于，紅杉資本在上海藥明巨諾生物科技有限公司（JW Therapeutics）A輪投資中投入了9000萬美元。該公司致力于開發(fā)創(chuàng)新免疫療法癌癥治療方案。上海藥明巨諾是個(gè)典型的范例，從中可以看出中國風(fēng)投公司是如何利用其國際足跡和借鑒全球的經(jīng)驗(yàn)來創(chuàng)建中國下一批醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)。

上海藥明巨諾生物科技有限公司是美國的腫瘤制藥公司Juno Therapeutics和中國的無錫藥明康德新藥開發(fā)有限公司（WuXi AppTec）的合資子公司，既可以受益于Juno作為癌癥免疫治療藥物頂級(jí)開發(fā)者的經(jīng)驗(yàn)，又可以獲取無錫藥明康德作為世界領(lǐng)先的合約研究機(jī)構(gòu)之一的藥物研發(fā)周期專業(yè)知識(shí)。

具體來說，上海藥明巨諾專注于使用嵌合抗原受體T細(xì)胞（CAR-T）技術(shù)來研發(fā)下一代基于細(xì)胞的癌癥免疫療法。CAR-T主要通過患者自身的免疫系統(tǒng)來清除癌細(xì)胞。

過去一波又一波的生物技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)往往將重點(diǎn)放在使用動(dòng)物體內(nèi)轉(zhuǎn)基因抗體進(jìn)行的其它免疫療法上。這些抗體能夠有效地扮演“警察”的角色，識(shí)別并附著在“壞細(xì)胞”目標(biāo)上，以消滅或遏制惡性細(xì)胞。相反，CAR-T則會(huì)直接修改體內(nèi)的天然免疫細(xì)胞，達(dá)到攻擊并消滅癌細(xì)胞的目的。

中國新創(chuàng)企業(yè)具備國際性和跨學(xué)科血統(tǒng)，其管理者同樣如此。

上海藥明巨諾的掌舵者是李怡平（James Li），擔(dān)任其聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。他曾在安進(jìn)（Amgen）和默克（Merck）等全球最大的生物制藥公司擔(dān)任過中國區(qū)高層管理職位。李怡平還曾是硅谷品牌投資者克萊納·帕金斯（Kleiner Perkins）的合伙人。

上海藥明巨諾通過引進(jìn)外部見解和專業(yè)知識(shí)獲得成功。隨著中國領(lǐng)先的風(fēng)投機(jī)構(gòu)在海外投入越來越多的資本，藥明巨諾的做法也將逐漸定義未來中國醫(yī)療企業(yè)的局勢(shì)。

原谷歌風(fēng)投GV及Founders Fund希望保持硅谷競(jìng)爭(zhēng)力

醫(yī)學(xué)創(chuàng)新并不受國界限制。疾病和死亡普遍存在，一個(gè)國家的開創(chuàng)性發(fā)現(xiàn)可以用于拯救所有國家的生命。

中國生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，使得其估值飆升，中國跨國投資和進(jìn)口監(jiān)管政策也有所改善。

因此，中國風(fēng)險(xiǎn)投資公司越來越專注于搜尋海外創(chuàng)新，希望在美國成熟的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中尋求更多機(jī)會(huì)，將創(chuàng)新技術(shù)和先進(jìn)治療方案引進(jìn)東方，并以此獲取收益。

2018年4月，另一家中國風(fēng)險(xiǎn)投資巨頭啟明創(chuàng)投公司（Qiming Venture Partners）成功退出專注于研究美國早期醫(yī)療的1.2億美元基金。啟明創(chuàng)投對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的投資勢(shì)頭一直很強(qiáng)勁，2017年到2018年間投資公司數(shù)量已達(dá)到24家。

醫(yī)療領(lǐng)域的新客并未嚇倒舊金山灣區(qū)（Bay Area）的知名投資家，他們?cè)诿绹t(yī)療領(lǐng)域的投資額也翻了一番。

美國最具影響力公司的合伙人名錄中，前醫(yī)生和具有醫(yī)學(xué)知識(shí)的風(fēng)投家的身影也越來越常見，他們能夠辨別最佳的醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司，并對(duì)美國風(fēng)險(xiǎn)投資趨勢(shì)產(chǎn)生日益重大的影響。

其中排在榜首的就包括GV公司（原谷歌風(fēng)投（Google Ventures））帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)的普通合伙人(general partner, GP)克里希納·葉什瓦特（Krishna Yeshwant）。

作為一名職業(yè)醫(yī)生，葉什瓦特的興趣遍布整個(gè)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，從實(shí)時(shí)患者護(hù)理，到癌癥和神經(jīng)退行性疾病的抗體和治療技術(shù)等方面都有所投資。

據(jù)硅谷全球數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Pitchbook和企業(yè)服務(wù)數(shù)據(jù)庫公司Crunchbase的數(shù)據(jù)顯示，過去兩年內(nèi)葉什瓦特一直是GV公司最活躍的合伙人，參與交易總額超出10億美元。

在葉什瓦特等人的推動(dòng)下，醫(yī)療行業(yè)已成為谷歌風(fēng)投部門最突出的投資領(lǐng)域之一，從2015年的總占比不到15%，一躍升到2017年的近30%。

GV公司對(duì)醫(yī)療投資的熱情持續(xù)高漲，但生命科學(xué)也不失為該公司的初心。同許多其它品牌硅谷投資者一樣，GV創(chuàng)始人比爾·馬里斯（Bill Maris）長(zhǎng)期鐘情于醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)。2016年離開GV后，馬里斯推出了自己的基金Section 32，專注于生物技術(shù)、醫(yī)療保健和生命科學(xué)投資。

同樣地，生命科學(xué)與醫(yī)療投資也一直是許多美國大型基金的生命線。如Founders Fund自2015年甚至更早起，在該領(lǐng)域的投資額就已占到總部署資金的25%以上。

不過，隨著近來美國外國投資委員會(huì)（Committee on Foreign Investment in the United States, CFIUS）的監(jiān)管政策收緊，或許會(huì)對(duì)中國資本進(jìn)入美國醫(yī)療領(lǐng)域造成嚴(yán)重的影響，該趨勢(shì)也許將有所變化。

CFIUS獲得更多的權(quán)限之后，將審查，甚至可能拒絕外國實(shí)體對(duì)27個(gè)關(guān)鍵行業(yè)的技術(shù)生產(chǎn)、設(shè)計(jì)或測(cè)試進(jìn)行任何投資或交易活動(dòng)，包括生物技術(shù)研究和開發(fā)。

法規(guī)條款增加的真正影響，將取決于CFIUS行駛權(quán)力的力度和頻率。但面臨漫長(zhǎng)的審查過程和監(jiān)管調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，中國投資者的壓力將顯著增加，從而有效地阻斷來自中國的資金流。

暫不論CFIUS，中國積極投入美國醫(yī)療市場(chǎng)的勢(shì)頭，并未對(duì)硅谷的主場(chǎng)地位產(chǎn)生根本影響。鑒于中國國內(nèi)亟待改善的醫(yī)療系統(tǒng)，及政府對(duì)改善投資環(huán)境的大力支持，中國向醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域的投入只會(huì)變得更加強(qiáng)勁。

風(fēng)投將目光鎖定在亟待改善的醫(yī)療系統(tǒng)上

有人說，成功的初創(chuàng)企業(yè)能夠識(shí)別真正亟待解決的問題。而中國醫(yī)療行業(yè)就有諸多問題，如醫(yī)療系統(tǒng)效率低、醫(yī)療質(zhì)量有待改善、消費(fèi)者情緒長(zhǎng)期沮喪等。

除卻少數(shù)有錢人，中國民眾經(jīng)常被迫長(zhǎng)途跋涉，前往市中心擁擠不堪、人手不足的醫(yī)院就診。接待區(qū)只是個(gè)口頭名詞，因?yàn)槿魏伍_放空間都會(huì)很快擠滿成群的患者和陪同就診人員，有時(shí)等待就診時(shí)間甚至長(zhǎng)達(dá)數(shù)天。即使患者好不容易排到隊(duì)，見到的醫(yī)生也往往已過勞工作或經(jīng)驗(yàn)不足，總是急匆匆地想要快點(diǎn)服務(wù)完后面的長(zhǎng)隊(duì)。

因?yàn)檫M(jìn)口法規(guī)和負(fù)擔(dān)能力限制，患者確診后無法選擇許多國際許可藥物，最終只能接受有限的、不夠高效的治療方案。

顯然，糟糕的檢查和治療手段會(huì)導(dǎo)致治療結(jié)果不佳。據(jù)聯(lián)合國下屬國際金融機(jī)構(gòu)世界銀行（World Bank）的最新報(bào)告顯示，中國死亡人員中有80%患有心臟病、中風(fēng)、糖尿病和慢性肺病。鑒于中國衛(wèi)生和醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的多個(gè)方面均有待改善，未來的確有很大的機(jī)會(huì)來實(shí)現(xiàn)顛覆性的變革。

為應(yīng)對(duì)這些問題，中國政府更加重視醫(yī)療創(chuàng)新，在幫助降低投資者成本和風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，推出了一系列鼓勵(lì)初創(chuàng)企業(yè)的優(yōu)惠政策。

中國政府向生命科學(xué)領(lǐng)域投入數(shù)十億的公共投資，放寬專利、研究補(bǔ)助金和仿制藥的審批條件，這些趨勢(shì)都突然使得在中國建立生命科學(xué)或生物技術(shù)公司的前景不那么令人畏懼了。

對(duì)于中國風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，除了金融刺激和加快本地醫(yī)療行業(yè)增長(zhǎng)外，放寬藥品進(jìn)口法律也為其通過海外創(chuàng)新來改善中國醫(yī)療體系提供了機(jī)會(huì)。

隨著全球?qū)︶t(yī)療保健的興趣不斷膨脹，資金流動(dòng)性也有所改善。此外，香港證券交易所最近宣布變更政策，允許天使投資生物技術(shù)公司上市。

中國主要機(jī)構(gòu)的這些變革，已成功為中國醫(yī)療投資者提供了更廣泛的機(jī)遇，以較低的成本實(shí)現(xiàn)公司更快的增長(zhǎng)、更高的資產(chǎn)流動(dòng)性及更高的確定性。

然而，盡管中國醫(yī)療體系在結(jié)構(gòu)和監(jiān)管方面的變化，已成功幫助更多醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了更快速的增長(zhǎng)，但質(zhì)量未必也有同等的改善。

美國和西方投資者并未和中國同行一樣，在對(duì)方的市場(chǎng)大幅投資。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中國體制的諸多因素，使得美國投資者乏于在海外生命科學(xué)公司投入資金。

隨著硅谷同樣把目光聚焦在美國知名高校中涌現(xiàn)的初創(chuàng)企業(yè)上，不斷飆升的估值也開始引起人們的關(guān)注。

但伴隨越來越多的中國資金進(jìn)入全球市場(chǎng)，中國已下定決心彌補(bǔ)其醫(yī)療體系中的巨大漏洞，并將自己打造為國際醫(yī)療創(chuàng)新的下一任領(lǐng)導(dǎo)者。

原文來源：TechCrunch

原文標(biāo)題：China is funding the future of American biotech

來源：健康界

作者：樊夢(mèng)姣（編譯）