在物理學(xué)中，臨界點(diǎn)預(yù)示著物質(zhì)狀態(tài)的質(zhì)變——水在0℃凝結(jié)成冰，在100℃沸騰為汽，微小的能量變化便能引發(fā)完全不同的相態(tài)。2024-2025年的中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，正處在這樣一個(gè)充滿張力的臨界時(shí)刻：一面是資本市場的寒意與盈利壓力，另一面卻是創(chuàng)新力量的蓬勃生長與全球突破。

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過去的一年挑戰(zhàn)重重，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)卻依然交出了一份令人振奮的創(chuàng)新答卷：43款國產(chǎn)創(chuàng)新藥、66款創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批上市，創(chuàng)造了歷史新高；中國創(chuàng)新藥License-out交易總額實(shí)現(xiàn)新突破，在全球醫(yī)藥創(chuàng)新版圖上刻下了鮮明的中國印記。更值得關(guān)注的是，產(chǎn)業(yè)協(xié)作的密度顯著提升，跨領(lǐng)域技術(shù)融合加速，創(chuàng)新生態(tài)正在重構(gòu)中煥發(fā)活力。

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亮眼成績單的背后，是無數(shù)醫(yī)療創(chuàng)新者在臨界點(diǎn)的堅(jiān)守與突破。當(dāng)傳統(tǒng)模式面臨挑戰(zhàn)時(shí)，真正的創(chuàng)新者正在積蓄能量：他們或是深耕底層技術(shù)，突破“卡脖子”瓶頸；或是重構(gòu)商業(yè)模式，開辟支付新路徑；或是擁抱全球化，將中國方案推向世界舞臺。這些微小的、分散的突破，正悄然推動著整個(gè)產(chǎn)業(yè)向新質(zhì)態(tài)躍遷。

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2025VBEF未來醫(yī)療醫(yī)藥100強(qiáng)展會以“THE NOW臨界點(diǎn)”為主題，詮釋臨界點(diǎn)“冰與火”并存的特征，并見證那些敢于立足當(dāng)下、突破界限的先行者。而本次發(fā)布的《2025未來醫(yī)療100強(qiáng)企業(yè)成長性報(bào)告》，則不僅記錄了這一年來的創(chuàng)新突破，更試圖揭示臨界點(diǎn)背后的產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

本排行榜面向醫(yī)療健康領(lǐng)域非上市企業(yè)展開。榜單以VB100價(jià)值評估模型為基礎(chǔ)，通過企業(yè)自主申報(bào)、VB100評審會評審、支持機(jī)構(gòu)交叉評審、專家委員會終審的流程，從四大領(lǐng)域（創(chuàng)新器械與智能制造/創(chuàng)新醫(yī)藥與生物制品/醫(yī)療與健康創(chuàng)新服務(wù)/醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)）中分別評選出估值排名TOP100的創(chuàng)新企業(yè)。估值之外，將補(bǔ)充調(diào)研候選企業(yè)在人力資源、知識資源、重要合作伙伴資源、市場表現(xiàn)四大一級指標(biāo)，共17項(xiàng)二級指標(biāo)數(shù)據(jù)上的成長性與年度表現(xiàn)。

動脈網(wǎng)未來醫(yī)療100強(qiáng)每年都會根據(jù)當(dāng)年的未來醫(yī)療100強(qiáng)榜推出百強(qiáng)企業(yè)成長性報(bào)告。在2025年未來醫(yī)療100強(qiáng)大會召開之際，再次推出《2025未來醫(yī)療100強(qiáng)企業(yè)成長性分析報(bào)告》，全面分析中國創(chuàng)新器械與智能制造榜TOP100、中國創(chuàng)新醫(yī)藥與生物制品榜TOP100、中國醫(yī)療與健康創(chuàng)新服務(wù)榜TOP100、中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)榜TOP100四大主榜企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)。我們期望借助于對每年未來醫(yī)療100強(qiáng)榜上榜企業(yè)的多維分析，總結(jié)企業(yè)成長規(guī)律和產(chǎn)業(yè)變化趨勢，為醫(yī)療健康企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者提供參考借鑒。

本屆4張主榜單，共計(jì)400家企業(yè)上榜，總估值約為1.14萬億元，總平均估值同比下降約9.9%。和歷屆榜單情況類似，85%的上榜企業(yè)估值集中于10-60億元區(qū)間，構(gòu)成大健康產(chǎn)業(yè)非上市公司主要群體。另外，共有11家企業(yè)估值突破百億，2家企業(yè)估值在200億元以上，估值排名TOP10企業(yè)估值均值達(dá)144.47億元。

北京、上海區(qū)位優(yōu)勢明顯，持續(xù)蟬聯(lián)上榜企業(yè)駐地排名TOP2。產(chǎn)業(yè)集群已成區(qū)域發(fā)展新引擎，長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)、粵港澳經(jīng)濟(jì)區(qū)仍為大健康企業(yè)成長沃土。深圳、杭州為大健康企業(yè)駐地第二梯隊(duì)，廣州、蘇州為大健康企業(yè)駐地第三梯隊(duì)。以成都市為核心的西部經(jīng)濟(jì)圈大健康產(chǎn)業(yè)正在快速崛起，為醫(yī)療健康企業(yè)西部聚集高地。

上榜企業(yè)融資輪次整體較去年更靠后，多處于B輪、C輪系列。其中，B輪系列企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到133家，其次是C輪系列企業(yè)，共有97家。值得關(guān)注的是，與去年不同的是，A輪系列反超D輪及以后的上榜企業(yè)數(shù)量成為第三。說明即便投資整體遇冷，技術(shù)平臺、產(chǎn)品過硬，且具備商業(yè)化前景的初創(chuàng)企業(yè)依然具有競爭力。

共有14家獨(dú)角獸企業(yè)，另有5家獨(dú)角獸估值企業(yè)。78.57%的獨(dú)角獸（估值）企業(yè)融資輪次在C輪及以后，蟬聯(lián)去年和今年的獨(dú)角獸（估值）企業(yè)多分布醫(yī)學(xué)影像、AI藥物研發(fā)、細(xì)胞基因治療、?？七B鎖醫(yī)院、研發(fā)制造外包領(lǐng)域。

以上海為核心的長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)上榜企業(yè)最多，北京的獨(dú)角獸企業(yè)最多。深圳在創(chuàng)新器械與智能制造上榜企業(yè)數(shù)量和第一名差距縮?。惶K州在創(chuàng)新醫(yī)藥與生物制品領(lǐng)域上榜企業(yè)數(shù)量排名第二、連續(xù)平均估值最高；杭州上榜企業(yè)總數(shù)排名第三，發(fā)展較均衡。

創(chuàng)新器械與智能制造上榜企業(yè)融資輪次最靠后，總估值較去年有所增加，彰顯了行業(yè)韌性。上榜企業(yè)多集中在影像和治療設(shè)備、心血管高值耗材、手術(shù)機(jī)器人、IVD等熱門賽道，同時(shí)，熱門大賽道中的細(xì)分藍(lán)海賽道受到關(guān)注。

創(chuàng)新醫(yī)藥和生物制品榜單企業(yè)變化最大。當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革，帶來新增長點(diǎn)的同時(shí)，也面臨不小的挑戰(zhàn)。本屆創(chuàng)新醫(yī)藥與生物制品榜上榜企業(yè)中，一批具有國際競爭力、率先出海的中國創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)開始嶄露頭角，但在估值方面則持續(xù)保持謹(jǐn)慎。

創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域資本市場的冷靜最直接影響到供應(yīng)鏈行業(yè)。但總體而言，上游供應(yīng)鏈項(xiàng)目依然具有投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低、投資周期相對較短、行業(yè)進(jìn)入門檻相對較高、市場空間可觀等特點(diǎn)。

《2025未來醫(yī)療100強(qiáng)企業(yè)成長性報(bào)告》結(jié)構(gòu)如下：