2019年4月24日-25日，由晨哨集團(tuán)主辦的第六屆全球投資并購(gòu)峰會(huì)在上海舉行。復(fù)星國(guó)際執(zhí)行董事、聯(lián)席總裁、復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇先生受邀發(fā)表主題演講，并在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)接受了晨哨并購(gòu)的專訪，就公司估值、科創(chuàng)板、“4+7”帶量采購(gòu)、醫(yī)藥投資方向等市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

以下是演講實(shí)錄：

復(fù)星創(chuàng)立于1992年。如果用重新定義投資的角度來(lái)講，復(fù)星經(jīng)歷了至少兩次的重新定義，現(xiàn)在正在經(jīng)歷第三次。

第一次定義：參與混合所有制

復(fù)星創(chuàng)業(yè)之初，只能拿著自己的人力去創(chuàng)業(yè)。因?yàn)闆](méi)有錢，也談不上投資。1998年復(fù)星醫(yī)藥上市，復(fù)星地產(chǎn)也初步有了發(fā)展。恰逢那時(shí)國(guó)企改革，復(fù)星第一輪投資，實(shí)際上參與了大量的國(guó)企改革。復(fù)星在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，重工業(yè)以及礦產(chǎn)資源等多行業(yè)參與了國(guó)企改革。這輪投資對(duì)復(fù)星和改制的國(guó)企都是受益的。

在鋼鐵行業(yè)，復(fù)星重組進(jìn)入南京鋼鐵，使一個(gè)地方企業(yè)變?yōu)?000萬(wàn)噸產(chǎn)能的特鋼企業(yè)。目前，南鋼不斷投入研發(fā)，產(chǎn)品線定位在中高端，成為業(yè)內(nèi)資產(chǎn)效率和收益率最高的鋼鐵企業(yè)之一。

醫(yī)藥分銷領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥投資國(guó)藥控股，截至2018年12月31日國(guó)藥控股營(yíng)業(yè)收入已實(shí)現(xiàn)超過(guò)3000億人元。國(guó)藥控股也成為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)躋身于全球500強(qiáng)的中堅(jiān)力量。

第二次定義：積極主動(dòng)布局全球

第二個(gè)階段是復(fù)星國(guó)際2007年香港上市以后。復(fù)星上市不久，遇上了全球金融危機(jī)，復(fù)星當(dāng)時(shí)所采取的對(duì)策不是守住融資來(lái)的錢，靜待事態(tài)變化，而是積極主動(dòng)布局全球。

從2008年開始，復(fù)星開啟了自己的全球化之旅。復(fù)星在全球多個(gè)國(guó)家開設(shè)辦公室，建立投資團(tuán)隊(duì)，挖掘當(dāng)?shù)氐耐顿Y機(jī)會(huì)。在旅游板塊，復(fù)星旅文去年在香港上市。復(fù)星旅文旗下的Club Med度假村是全球最大的一價(jià)全包休閑度假連鎖集團(tuán)之一。復(fù)星收購(gòu)Club Med是從小股權(quán)投資開始的。從2011年的10%慢慢到2015年完成收購(gòu)，經(jīng)歷了兩年不斷的多輪次競(jìng)價(jià)，完成了對(duì)Club Med的收購(gòu)。復(fù)星看好的是旅游市場(chǎng)，看好消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)中國(guó)家庭對(duì)全球度假需求上漲的趨勢(shì)。

在過(guò)去十年的投資并購(gòu)基礎(chǔ)上，最近，復(fù)星還在發(fā)展保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，這些年也進(jìn)入了時(shí)尚、化妝品等新產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的第一步，未來(lái)更多是深耕和運(yùn)營(yíng)。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的雛形和運(yùn)營(yíng)是基石，并購(gòu)是跟著產(chǎn)業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略走的。在新產(chǎn)業(yè)整合中，不斷把元素放入進(jìn)去，是復(fù)星獨(dú)特的模式。

復(fù)星這種海外并購(gòu)模式極大的提升了復(fù)星在全球的影響力。這種全球市場(chǎng)影響力賦能給復(fù)星不同的業(yè)務(wù)：“健康”、“快樂(lè)”和“富足”。在全球市場(chǎng)上，復(fù)星與全球頂級(jí)的公司合作，包括美國(guó)免疫治療巨頭Kite Pharma和美國(guó)手術(shù)機(jī)器人鼻祖Intuitive Surgical公司，這也受益于復(fù)星的全球影響力。

第三次定義：以科技和創(chuàng)新為主導(dǎo)

現(xiàn)在到了新的時(shí)代，中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)既有機(jī)會(huì)，也面臨更多挑戰(zhàn)。近兩年，中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的重構(gòu)，美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的改變，全球醫(yī)療相關(guān)的科技迭代，三個(gè)要素疊加，帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向。

2018年下半年“4+7”帶量采購(gòu)?fù)苿?dòng)下，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速切換以創(chuàng)新為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)格局。“4+7”帶量采購(gòu)對(duì)仿制藥價(jià)格沖擊，大部分仿制藥企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)受到影響。但是從大周期來(lái)看，行業(yè)會(huì)進(jìn)入整合通道。國(guó)家的醫(yī)保報(bào)銷政策對(duì)創(chuàng)新藥越來(lái)越支持。在羅氏剛剛發(fā)布的一季度全球財(cái)報(bào)，最大亮點(diǎn)就在中國(guó)。中國(guó)市場(chǎng)羅氏今年一季度實(shí)現(xiàn)了60%多的增長(zhǎng)，主要是受益于幾個(gè)單抗藥物進(jìn)入到國(guó)家醫(yī)保報(bào)銷范圍。

還有人工智能領(lǐng)域在醫(yī)療行業(yè)的應(yīng)用，會(huì)重構(gòu)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，包括改變醫(yī)藥的分銷零售業(yè)態(tài)。中國(guó)企業(yè)站在創(chuàng)新研發(fā)的跑道上，我們應(yīng)該更加國(guó)際化，因?yàn)閯?chuàng)新不是封閉國(guó)門可以做。你在中國(guó)做的創(chuàng)新藥，產(chǎn)品比不過(guò)美國(guó)的創(chuàng)新產(chǎn)品，其實(shí)也是一個(gè)無(wú)效的創(chuàng)新。所以說(shuō)我們必須要進(jìn)行全球化的布局。

過(guò)去幾年里面，復(fù)星在醫(yī)藥和醫(yī)療科技創(chuàng)新上面，已經(jīng)初步形成了一個(gè)全球化的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)借力全球優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。復(fù)星在以色列、牛津大學(xué)、劍橋、伯克利大學(xué)、哈佛醫(yī)學(xué)院分別參與了當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資組合。透過(guò)這個(gè)大的投資組合，能看到全球絕大部分前沿領(lǐng)先的生物醫(yī)藥和其他科技項(xiàng)目。從而判斷和支持復(fù)星未來(lái)的創(chuàng)新和研發(fā)往哪里走。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人工智能技術(shù)在醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用也會(huì)帶來(lái)一些新的契機(jī)和機(jī)會(huì)?？萍紝?duì)醫(yī)藥分銷領(lǐng)域的重構(gòu)，零售終端線上與線下形態(tài)的重整。對(duì)于醫(yī)療服務(wù)終端，社會(huì)資本醫(yī)療的形態(tài)也會(huì)發(fā)生新的變化。在醫(yī)療支付方面，中國(guó)的商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)行業(yè)將會(huì)進(jìn)入發(fā)展的加速期。

這一輪重新定義下的投資世界，包括資金來(lái)源，包括產(chǎn)業(yè)升級(jí)，包括科技迭代都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響。

未來(lái)，中國(guó)將會(huì)崛起成為全球非常重要的生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新源泉，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量和產(chǎn)品覆蓋的都有可能直追美國(guó)，同時(shí)中國(guó)的資本市場(chǎng)在香港的生物醫(yī)藥板塊和上海的科創(chuàng)板的推動(dòng)下，市場(chǎng)投資對(duì)創(chuàng)新的追逐都會(huì)加大。

在未來(lái)的5到10年，在大健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)一批投資機(jī)會(huì)。而這些投資機(jī)會(huì)現(xiàn)在正在被重新定義。

10年之內(nèi)，中國(guó)藥企市值有望比肩國(guó)外巨頭

以下為專訪實(shí)錄：

Q晨哨并購(gòu)：有人說(shuō)，與恒瑞醫(yī)藥對(duì)比，復(fù)星醫(yī)藥更像是一家醫(yī)藥股權(quán)投資基金，對(duì)于這一說(shuō)法，陳總怎么看？

陳啟宇：復(fù)星醫(yī)藥從1994年創(chuàng)辦，1998年A股上市，我們一直在深耕醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，恒瑞醫(yī)藥歷史更悠久，并且它一直專注于制藥方面上。無(wú)論是仿制藥還是創(chuàng)新藥都是行業(yè)領(lǐng)跑者。如果我們把恒瑞比作像默克那樣的專業(yè)藥企，復(fù)星醫(yī)藥更像強(qiáng)生，是一個(gè)在醫(yī)藥行業(yè)有多元業(yè)務(wù)組合的公司。制藥領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥處在行業(yè)相對(duì)領(lǐng)先的地位。在醫(yī)療服務(wù)上，復(fù)星在社會(huì)資本辦醫(yī)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。在醫(yī)療器械和診斷試劑方面我們也深耕了很多年。我們也投資國(guó)藥控股，經(jīng)歷了16年的發(fā)展，2018年的營(yíng)收超過(guò)3000億人民幣。所以復(fù)星醫(yī)藥從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)講是一個(gè)更多元的企業(yè)，大家只是在戰(zhàn)略定位上略有不同。我們也會(huì)去學(xué)習(xí)恒瑞的專注一個(gè)產(chǎn)業(yè)的精神，然后在每一個(gè)板塊上都能把這種專注的精神進(jìn)行到底。

Q晨哨并購(gòu)：剛才陳總也提到了，復(fù)星對(duì)國(guó)藥的投資，現(xiàn)在看來(lái)是非常成功，想問(wèn)一下當(dāng)初的復(fù)星醫(yī)藥是出于怎樣的考慮，進(jìn)行的這筆投資？

陳啟宇：在1998年，時(shí)任復(fù)星醫(yī)藥總裁、董事長(zhǎng)的汪群斌在去美國(guó)調(diào)研的時(shí)候，看到在美國(guó)市場(chǎng)上醫(yī)藥分銷領(lǐng)域的集中度是非常高的，但在中國(guó)市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)是非常分散的，行業(yè)的銷售利潤(rùn)率只有0.5%。從美國(guó)的市場(chǎng)來(lái)看是大有整合機(jī)會(huì)的，所以汪總回國(guó)以后，就想在中國(guó)實(shí)現(xiàn)這種整合。首先我們需要一個(gè)全國(guó)化的網(wǎng)絡(luò)，而國(guó)藥天然具備這樣一個(gè)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。當(dāng)時(shí)的國(guó)藥在運(yùn)營(yíng)方面相對(duì)比較薄弱，處于包括資金和機(jī)制各方面整合的階段。所以，在這么一個(gè)環(huán)境下，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)地做了投資調(diào)研后，我們選擇跟中國(guó)醫(yī)藥進(jìn)行全面的合作。當(dāng)然，復(fù)星也很幸運(yùn)地找到了一個(gè)非常好的合作伙伴。十多年，雙方攜手合作，還是取得了不錯(cuò)的發(fā)展。

Q晨哨并購(gòu)：能投資國(guó)藥控股這樣的好項(xiàng)目，也是說(shuō)明復(fù)星的投資眼光精準(zhǔn)。復(fù)星醫(yī)藥在今明兩年，是否有新的海外投資和并購(gòu)的計(jì)劃？主要將聚焦在哪些細(xì)分領(lǐng)域？

陳啟宇：投資還是要看整個(gè)公司的戰(zhàn)略。在戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下來(lái)看復(fù)星醫(yī)藥未來(lái)的投資和布局，當(dāng)前特別重要的，一個(gè)是創(chuàng)新研發(fā)，如何能有更好的產(chǎn)品線的布局?？梢钥吹轿覀冏罱ㄟ^(guò)許可的方式，引進(jìn)一些產(chǎn)品進(jìn)來(lái)。這其實(shí)也是另外一種形態(tài)的投資?，F(xiàn)在，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)正快速切換以創(chuàng)新藥為主導(dǎo)的賽道。這需要企業(yè)更快速的獲得創(chuàng)新藥的產(chǎn)品資源。所以，我們通過(guò)例如復(fù)星凱特這種合資的方式，快速引進(jìn)趨向于成熟的創(chuàng)新產(chǎn)品。

前年，復(fù)星通過(guò)并購(gòu)法國(guó)的Tridem Pharma ，強(qiáng)化了我們?cè)诜侵薜匿N售網(wǎng)。青蒿素在非洲有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)的情況下，把非洲市場(chǎng)的深度進(jìn)一步提高了?，F(xiàn)在，我們覆蓋了非洲30多個(gè)國(guó)家，并在當(dāng)?shù)負(fù)碛?00-900名醫(yī)藥代表。這是一個(gè)強(qiáng)有力的當(dāng)?shù)匕l(fā)展力量。我們?cè)诓①?gòu)Gland Pharma 以后不僅獲得了一個(gè)很強(qiáng)的制造能力，還獲得了在印度的銷售能力。在全球的銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，海外并購(gòu)幫助復(fù)星醫(yī)藥能把產(chǎn)品更快地帶到更廣闊的市場(chǎng)上去。

Q晨哨并購(gòu)：復(fù)星醫(yī)藥的確是一個(gè)“國(guó)際化”的公司。在制藥領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥與當(dāng)前最火熱的CAR—T療法的全球領(lǐng)先企業(yè)Kite Pharma合作，成立復(fù)星凱特；在醫(yī)療器械領(lǐng)域，復(fù)星聯(lián)手了手術(shù)機(jī)器人美國(guó)Intuitive Surgical公司合作，將達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人引進(jìn)到中國(guó)。復(fù)星醫(yī)藥如何選擇這些細(xì)分領(lǐng)域？這些領(lǐng)域中的“領(lǐng)頭羊”企業(yè)又為何愿意和復(fù)星開展合作？

陳啟宇：像達(dá)芬奇機(jī)器人還有凱特的CAR-T細(xì)胞免疫療法都是國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，是當(dāng)今生物醫(yī)藥領(lǐng)域皇冠上的明珠。復(fù)星醫(yī)藥的愿景還是希望能給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)更好的技術(shù)，能有效的解決當(dāng)前最難治愈的疾病，能最大程度的改善醫(yī)療條件，這些便是復(fù)星醫(yī)藥全球?qū)ふ铱萍嫉牧⒆泓c(diǎn)。

復(fù)星醫(yī)藥深耕醫(yī)藥領(lǐng)域20多年，使得復(fù)星醫(yī)藥在海外贏得很高的聲譽(yù)。醫(yī)藥領(lǐng)域的科技型公司對(duì)我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的深耕能力有一種信賴。很多國(guó)外公司很注重合作伙伴在中國(guó)市場(chǎng)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)。那么，復(fù)星醫(yī)藥憑借這些長(zhǎng)期積累的聲譽(yù)，既能看懂市場(chǎng)，又能合規(guī)運(yùn)營(yíng)，別人才會(huì)選擇復(fù)星醫(yī)藥。而復(fù)星醫(yī)藥也才能在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)展，所以這些都是長(zhǎng)期積累的結(jié)果。

Q晨哨并購(gòu)：復(fù)星醫(yī)藥對(duì)國(guó)外先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)引進(jìn)來(lái)的成功案例不少。請(qǐng)問(wèn)，你認(rèn)為國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有什么優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目和資源可以“走出去”？

陳啟宇：中國(guó)的產(chǎn)品走出國(guó)際，首先還要依靠產(chǎn)品本身。例如，青蒿素作為抗瘧疾領(lǐng)域的首選藥物，它是中國(guó)原創(chuàng)，特別是注射劑是全球唯一的世界衛(wèi)生組織認(rèn)可的瘧疾急救藥。這些元素決定了這個(gè)藥所具備的產(chǎn)品屬性。除了產(chǎn)品本身，和全球市場(chǎng)比較在質(zhì)量高，療效好的情況下，產(chǎn)品的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及我們的定價(jià)能力，都是未來(lái)我們中國(guó)企業(yè)進(jìn)入全球的基礎(chǔ)。還有一點(diǎn)非常重要，就是國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥的研發(fā)和生產(chǎn)體系能達(dá)到世界標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的短板。現(xiàn)在，我們有越來(lái)越多的企業(yè)可以跨越過(guò)這個(gè)門檻，堅(jiān)持我們的質(zhì)量，我們的產(chǎn)品最終能夠打入全球市場(chǎng)。

Q晨哨并購(gòu)：說(shuō)起產(chǎn)品，漢利康是中國(guó)首個(gè)獲批的生物類似藥。作為復(fù)宏漢霖旗下首款產(chǎn)品，可謂是十年磨一劍。亦可以看出復(fù)星醫(yī)藥對(duì)創(chuàng)新藥的大力投入。想要在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域取得突破，您認(rèn)為除了資金投資外，中國(guó)的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)還會(huì)遇到哪些難以克服的困難？復(fù)星醫(yī)藥有哪些經(jīng)驗(yàn)可以分享的嗎？

陳啟宇：創(chuàng)新藥的研發(fā)首先是看團(tuán)隊(duì)，如何能夠找到這個(gè)可以長(zhǎng)期合作的團(tuán)隊(duì)，并有共同的愿景和目標(biāo)，這個(gè)是做創(chuàng)新藥的第一大任務(wù)。創(chuàng)新藥是靠人做，而不是靠錢做。一個(gè)長(zhǎng)期的、共同發(fā)展的、有共同愿景的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)很重要。

第二個(gè)就是要明確，你要在創(chuàng)新藥的道路上，戰(zhàn)略選擇明確做什么藥。進(jìn)入創(chuàng)新藥的領(lǐng)域和以往做仿制藥是完全不一樣的。仿制藥產(chǎn)品在那里，市場(chǎng)在那里，你把它做出來(lái)，基本上就能獲得批準(zhǔn)。但是創(chuàng)新藥你要過(guò)五關(guān)斬六將，產(chǎn)品本身能否獲批是有巨大風(fēng)險(xiǎn)的，獲批上市以后市場(chǎng)規(guī)模能否回報(bào)你的巨大投資，包括和現(xiàn)有產(chǎn)品療效的比較、以及全球范圍內(nèi)在研產(chǎn)品療效的比較。這些都有很多未知的因素在里面。所以，對(duì)我們來(lái)講，如何能夠適應(yīng)公司和行業(yè)所處的階段和現(xiàn)狀，來(lái)有效合理的布局好創(chuàng)新藥的戰(zhàn)略節(jié)奏，即不能太冒進(jìn)，上來(lái)就用太高的風(fēng)險(xiǎn)定位去做創(chuàng)新藥，也不能太保守，在這個(gè)中間選擇合適的研發(fā)戰(zhàn)略去實(shí)施。

Q晨哨并購(gòu)：國(guó)家政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響也不容忽視。去年的“4+7”帶量采購(gòu)政策的實(shí)施對(duì)整個(gè)行業(yè)影響深遠(yuǎn)，復(fù)星醫(yī)藥未來(lái)會(huì)采取那些對(duì)應(yīng)措施來(lái)降低政策帶來(lái)的不利影響，保證企業(yè)利潤(rùn)不至大幅波動(dòng)？

陳啟宇：企業(yè)還是要堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新的，未來(lái)對(duì)中國(guó)藥企來(lái)講，仿制藥和創(chuàng)新藥一定要結(jié)合起來(lái)。因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)有大量的基礎(chǔ)用藥需要仿制藥。仿制藥在中國(guó)還是一個(gè)重要的用藥結(jié)構(gòu)，所以仿制藥還是要繼續(xù)投入。我們需要一個(gè)良好的心態(tài)和策略去布局仿制藥的研發(fā)，這里第一要快速，第二要仿制難度高的藥，第三關(guān)注仿制藥的生產(chǎn)成本是不是有優(yōu)勢(shì)?；诖耍瑥?fù)星醫(yī)藥考慮仿制藥的業(yè)務(wù)不僅要立足中國(guó)還要往全球發(fā)展。在這個(gè)基礎(chǔ)上另外一環(huán)就是創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥剛才講過(guò)了，就是要戰(zhàn)略上相結(jié)合。

Q晨哨并購(gòu)：最近，科創(chuàng)板開閘，給予了前期研發(fā)投入巨大且處于虧損狀態(tài)的藥企一種新的融資渠道，但是上市之后是否會(huì)步港股市場(chǎng)紛紛破發(fā)的后塵？請(qǐng)問(wèn)陳總，您對(duì)于科創(chuàng)板對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)以及醫(yī)藥行業(yè)投資帶來(lái)的影響怎么看？

陳啟宇：我們對(duì)科創(chuàng)板還是有信心的，去年的港股市場(chǎng)上大部分醫(yī)藥公司的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，包括像信達(dá)生物、君實(shí)生物、百濟(jì)神州、基石藥業(yè)，這樣的生物創(chuàng)新藥公司在港股上市。整體來(lái)說(shuō)，去年在港股的表現(xiàn)優(yōu)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司。

因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)處在不同的階段?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)在中國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)比較長(zhǎng)的發(fā)展周期。有些互聯(lián)網(wǎng)公司在港股上市前經(jīng)歷了多輪的高估值融資。他們上市股價(jià)表現(xiàn)的不好，可能也有前期估值定價(jià)過(guò)高的因素，但企業(yè)本身，如小米，都是很優(yōu)秀的企業(yè)。而生物醫(yī)藥行業(yè)，規(guī)模體量、融資輪次、歷史估值定價(jià)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的程度。而且，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)有很多成功的優(yōu)秀企業(yè)，他的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)比較擁擠。

但中國(guó)的創(chuàng)新藥行業(yè)才剛剛起步，市場(chǎng)還非常廣闊，有可能處于10年之前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的起步階段。所以我們對(duì)外來(lái)的醫(yī)藥市場(chǎng)一定是看好的。我相信在未來(lái)，隨著上?？苿?chuàng)板開出，醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)會(huì)是其中一股非常重要的力量。反過(guò)來(lái)，創(chuàng)業(yè)板為這些還處在研發(fā)階段未盈利的企業(yè)，提供了極大的資本市場(chǎng)支持。而這些資本市場(chǎng)的支持又會(huì)影響前端的天使輪和VC輪，這些會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)的投資熱情，所以我覺得對(duì)行業(yè)肯定是好事。

這些年復(fù)星無(wú)論是在生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能，都有一些培育的項(xiàng)目。復(fù)星也在持續(xù)推動(dòng)、積極對(duì)接資本市場(chǎng)，所以實(shí)際上對(duì)復(fù)星來(lái)講，我們?cè)袊?guó)的發(fā)展，也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)、加大我們?cè)诳萍碱I(lǐng)域投資的決心和信心。

Q晨哨并購(gòu)：本次峰會(huì)的主題是“正在重新定義的投資世界”，那么陳總您是如何定義未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的投資？

陳啟宇：近兩年，中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的重構(gòu)，包括美國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策重構(gòu)的影響，全球醫(yī)療相關(guān)的科技變化，疊加三個(gè)要素，帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的新動(dòng)向。我覺得，中國(guó)將會(huì)崛起成為全球非常重要的生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新源泉。在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量和產(chǎn)品覆蓋方面，這種蓬勃發(fā)展的速度都有可能直追美國(guó)，同時(shí)中國(guó)的資本市場(chǎng)在香港的生物醫(yī)藥板塊和上海的科創(chuàng)板的推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新的投資會(huì)進(jìn)一步加大。

隨著互聯(lián)網(wǎng)愈加發(fā)展，包括未來(lái)5G時(shí)代的到來(lái)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，人工智能技術(shù)在醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域的應(yīng)用也會(huì)帶來(lái)一些新的契機(jī)和機(jī)會(huì)。包括對(duì)醫(yī)藥分銷領(lǐng)域渠道的重構(gòu)，零售終端線上與線下形態(tài)的重整。對(duì)于醫(yī)療服務(wù)終端，政府鼓勵(lì)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療差不多十年時(shí)間，政策在不斷迭代。社會(huì)資本醫(yī)療的形態(tài)也會(huì)發(fā)生新的變化，包括中國(guó)的商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生變化。

在未來(lái)的5到10年，在大健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)一批機(jī)會(huì)。在未來(lái)五到十年會(huì)改變新的產(chǎn)業(yè)研究格局。中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合度會(huì)提高，同時(shí)，中國(guó)將有一個(gè)創(chuàng)新藥的集群上市。10年之內(nèi)，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)市值有望比肩國(guó)外巨頭。

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